基础化工行业：橡胶、农药、氨纶、染料、品牌

基础化工行业5月以后(主要是7月份以后)有84家上市公司发布业绩预告或快报,其中业绩增长的公司有35家,净利增速超过25%(按预告中值)的有23家;另外在1季报中,有77家公司对中报做了业绩预测(后续出修正公告的除外),其中25家公司净利润增速超过25%。

我们对业绩增长的公司作分析总结,发现其主要集中在这几类:

(1)原材料价格下跌受益型:这一类型主要是橡胶制品类公司,包括轮胎和其他橡塑制品,代表公司有黔轮胎A、双箭股份、三力士、宝通带业等;(2)行业高景气型:这一类型主要是农药行业,包括草甘膦和其他农药类公司,代表公司有江山股份、新安股份、扬农化工、沙隆达A等;(3)行业景气反转型:这一类型主要是氨纶、染料等行业,氨纶代表公司如华峰氨纶、泰和新材等;染料代表公司如浙江龙盛、闰土股份等;(4)下游行业复苏型:这一类型主要是汽车上游原材料,如汽车涂料厂商金力泰、减震垫厂商美晨科技等;(5)持续成长型:持续成长型的公司主要是一些化工新材料公司,包括产品高技术壁垒的国瓷材料,生产彩色打印粉的鼎龙股份等。

化工行业中报行情较为明显,部分业绩增长的公司在发布业绩预告后,股价均出现了较大的涨幅,如国瓷材料、金力泰、沙隆达A、黔轮胎A、利尔化学等,我们认为后续的中报行情投资机会将在橡胶制品、农药、氨纶、染料、汽车上游化工品这几类行业及部分成长性公司中产生,将主要有以下几种情况:一是这几类行业中尚无公告业绩预告或业绩预告修正超预期的公司;二是公告业绩预告后,沟相对便宜的公司;三是业绩达预期,有望继续高成长的公司。

基础化工总体观点:我们继续看好盈利处于低谷、但趋势即将向上的基础化工行业。对于成长股,我们看好化工新材料公司国瓷材料;对于价值股,我们看好低沟的万华化学、史丹利;对于周期股,我们看好供需缺口持续放大的氨纶行业,标的:华峰氨纶、泰和新材。

一、2013年5月以后,84家公司业绩预告及快报分析:

5月以后,84家公告业绩预告及快报的公司中,业绩增长的公司主要集中在橡胶制品、农药、纺织化学品、氨纶、汽车上游制品等行业;业绩下降或亏损的公司主要集中在化肥、氯碱、纯碱、钛白粉、化纤中的涤纶等行业。

橡胶制品类公司主要受益原料橡胶价格的下跌,盈利能力提升,这类公司包括轮胎类公司黔轮胎A,橡胶传送带企业宝通带业。

农药行业目前高景气。以草甘膦为代表的公司业绩大幅好转,如江山股份等,其他农药类公司如沙隆达A、利尔化学等业绩大幅增长。

氨纶、纺织化学品等行业景气反转。氨纶行业供需大幅改善,产品价格上涨,相关公司业绩好转,如新乡化纤、友利控股等;印染化学品如安诺其业绩改善明显。

汽车上游制品受益下游行业复苏和原料价格低位。汽车上游原料供应商金力泰和美晨科技受益下游汽车产销增速回升和较低的原材料价格,业绩出现较大好转。

持续成长类公司。持续成长型的公司主要是一些化工新材料公司,包括产品高技术壁垒的国瓷材料,生产彩色打印粉的鼎龙股份等。

其他类。其他业绩出现较好增长的公司包括同德化工(民爆)、三友化工(受益有机硅价格同比回升)、彩虹精化(重组收益)、三聚环保(脱硫催化剂)、硅宝科技(有机室温硅胶)、回天胶业(工程胶粘剂)、华峰超纤(合成革)、阳谷华泰(橡胶添加剂)、雅本化学(化学原料药)等。

二、一季报中,半年度业绩预告分析:

2013年1季报中,有77家公司对中报做了业绩预测(后续出修正公告的除外),其中预告业绩增长或下降的公司行业分布基本与2013年5月份以后预告的公司行业分布一致;即业绩增长的公司主要分布在橡胶制品、农药、染料、氨纶、品牌复合肥等行业,考察一季报对半年度业绩的预告,可以对化工公司中期业绩做一个方向性指引。

中期预期业绩增速较高的子行业及公司:橡胶制品行业代表公司如双箭股份、三力士等;农药代表公司如新安股份、扬农化工、诺普信、长青股份等;染料代表公司如闰土股份、浙江龙盛、德美化工等;氨纶代表公司包括华峰氨纶、泰和新材等;品牌复合肥行业代表公司史丹利、金正大。

业绩下降的公司主要分布在化纤原料、氟化工等行业,化纤原料公司如恒逸石化、荣盛石化,氟化工公司如巨化股份、三爱富等。

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